신영증권은 이날 '2009 증시 전망-부분적 구조조정, 일파만파'라는 제목의 보고서를 통해 "국제통화기금(IMF) 구제금융사태 때와 같은 강력한 구조조정이 시행될 경우 코스피지수가 500선까지도 떨어질 가능성이 있다"고 밝혔다.
김세중 신영증권 투자전략팀장은 "미국 경제의 경착륙을 전제로 중국 경제성장률이 5%대로 추락하고 한국의 주택가격이 30% 이상 하락해 국내 경제에 IMF식의 강력한 구조조정이 일어난다면 코스피지수가 510-1020선에서 움직일 것"이라고 전망했다.
김 팀장은 "IMF식 구조조정은 기업의 자기자본순이익률(ROE)을 다시 1990년대 수준으로 회귀시켜 10%로 떨어뜨리고 장기 기업 이익증가율도 6.6%로 낮춰 적정한 주가순자산비율(PBR)을 0.6배 수준으로 제한할 것"이라며 "1999년에는 글로벌 경기의 호조를 바탕으로 우리나라의 전방위적 구조조정이 기업수익의 회복으로 연결됐지만 지금은 외부 경기여건이 더 악화된 상태"라고 설명했다.
김 팀장은 그러나 IMF식 구조조정이 되풀이될 가능성 자체에 대해서는 크지 않다고 봤다. 우리 경제는 과거 외환위기 당시와 달리 강제적 금리인상이나 긴축의 외압이 없는 데다 금리를 인하할 만한 충분한 여력과 재정을 투입할 만한 기초 체력이 있다는 것.
또 미국의 정책 개입이 더욱 강화되고 있고, 중국은 적극적인 재정정책을 동원해 성장률 추락을 막고 있으며, 우리나라 주택가격은 지난 30년간 고점 대비 20% 이상 하락한 적이 없다고 김 팀장은 강조했다.
| '제2 서브프라임모기지 사태', '부동산 거품 붕괴' 등 비관적 전망도 하지만 김 팀장이 제시한 '주가 500'의 전제조건과 관련해 비관적 전망도 있다. 독일의 시사주간지 <슈피겔>은 20일 "미국의 서브프라임모기지(비우량주택담보대출) 사업자들이 정부의 서민주택지원책을 악용해 다시 무분별한 사업을 벌이고 있어 '제2의 서브프라임 모기지 부실 사태'가 우려된다"고 보도했다. 국내 부동산 가격에 대해서도 '이번에는 다를 것'이란 전망이 우세하다. 한국 부동산은 90-93년을 제외하고는 제대로 조정을 받은 적이 없었다. 성장률이 꺾였다고는 하나 2000-2007년 사실상 부동산 버블은 계속 진행됐고, 심지어 IMF 때도 부동산 가치가 일시적으로 18-20% 하락했으나, 99년 이후 다시 상승세를 탔다. 부동산 가격은 조정기를 거의 거치지 않은 채 계속 올랐다는 얘기다. 이런 가운데 가계부채가 많고, 소득수준과 주택가격 간에 괴리가 크며, 고금리가 유지되고 있다. 이는 모두 부동산 가격 하락을 부추기는 조건들이다. |
김 팀장은 "IMF식 전방위적 구조조정이 아닌 부동산, 건설, 조선, 한계 금융기관에 대한 부분적인 구조조정이 이뤄진다면 내년 예상 코스피지수 밴드는 900-1450선"이라며 "올해 말까지는 일시적으로 전 저점을 하회할 가능성이 있다"고 밝혔다. 그는 이어 "내년 1분기 이후 회복 국면으로 돌아설 가능성이 크다"고 덧붙였다.
전체댓글 0