WP, "지금 모든 부문에 거품 잔뜩, 세계경제 위기"

"실물경제와 금융시장 경계 사라져 대책도 없어" 경고

미국 워싱턴포스트(WP)의 경제칼럼니스트 스티븐 펄스타인이 현재의 세계경제를 '거품경제의 재래'로 규정한 뒤 특히 지금 세계경제는 금융시장의 발달로 실물경제와의 경계가 사라져 대책조차 어렵다고 경고하고 나섰다.

***"중국발 과잉유동성 등으로 거품 만연"**

그는 23일자(현지시간) WP에 '거품이 잔뜩 낀 현금시대'라는 칼럼에서, 현재 세계경제를 거품경제로 규정하는 사례들을 열거했다.

그는 "주택가격, 오피스빌딩, 채권시장, 정크본드 시장, 신흥채권시장, 국제원유시장 등 거의 모든 자산 시장에서 거품이 목격되고 있다"면서 "그 이유는 매우 간단하다. 세계경제에 현금이 넘쳐나고 있기 때문"이라고 진단했다. 전세계적인 '과잉유동성'이 범지구적 거품을 양산하고 있다는 주장이다.

그는 세계최대 금융그룹 씨티그룹인 찰스 프린스 회장이 최근 영국의 파이낸셜 타임스(FT)와의 인터뷰에서 "세계의 유동성 거품 가능성에 대해 우려하고 있다"고 한 발언도 곁들이며, 세계경제의 거품이 초래할 공황적 상황을 우려했다.

펄스타인은 과잉유동성이 초래된 배경에 대해 몇가지 추론을 제시했다.

첫째, 이같은 과잉유동성의 일정 부문은 유례없는 베이비붐 세대가 최대의 수입을 올리면서 은퇴 이후를 대비해 저축을 늘리기 시작한 시기와도 관계가 있다.

두번째, 1998년 아시아 금융위기 이후 세계의 중앙은행들이 경기부양적인 통화정책을 펼쳐왔다. 일본은행이 디플레이션을 탈피해 경기를 부양시키기 위해 저금리로 돈을 찍어대는가 하면, 미 연방준비제도이사회도 지난 3년간 물가상승률을 밑도는 저금리를 유지해왔다. 그러나 그는 "최대의 원인제공자는 중국인민은행일 것"이라면서 "위안화 평가절상을 막기 위해 인민은행은 수출로 벌어들인 달러를 몽땅 사들이기 위해 위안화를 마구 찍어냈다"고 지적했다.

***"그린스펀, 거품 은폐해와"**

그는 '세계 경제대통령'으로 추앙받는 앨런 그린스펀 미 연준 의장에 대해서도 "그린스펀은 1990년대 후반 주식시장 거품을 해소하기 위해 아무런 노력을 하지 않았다"고 비판했다. 그동안 그린스펀은 '금융거품은 터지고 나기 전에는 누구도 알 수 없다"고 주장해왔다.

그러나 펄스타인은 "지난 2월 1999년 이후 미 연준의 정례회의 의사록이 공개되면서 그린스펀을 포함한 연준 이사진들의 당시 엄청난 거품이 끼어있다는 것을 잘 알고 있었다는 사실이 드러나 그의 주장이 궤변임이 탄로났다"면서 "당시와 마찬가지로 현재도 다양한 자산들이 경제가치와 시장가치 사이의 간극이 확대되고 있다는 객관적인 지표들이 널려있다"고 강조했다.

***부동산-유가-채권-선물 모두가 거품투성이**

펄스타인은 우선 주택시장의 거품과 관련, 미국 2위의 모기지론 업체인 프레디 맥의 데이비드 버슨 수석이코노미스트의 2000년도 조사자료를 인용하며 "일부 지역에서는 순수 투기 목적의 주택 매입 비율이 30%에 달한다"고 지적했다.

그는 또 부동산업계의 큰손 레이 토토의 말을 인용, "전국적으로 보면 임대료는 큰 변동이 없었으나 "도심 오피스빌딩 시장도 순전히 매매가격이 지금의 속도처럼 계속 오를 것이라는 기대감으로 과열을 빚고 있다"고 덧붙였다.

국제유가가 치솟고 있는 것도 이같은 투기심리가 가장 큰 요인이다. 그는 에너지 전문가 필 벌리저의 분석을 인용, "유가는 수급 같은 기초요인보다는 선물시장에 의해 견인되고 있다"면서 "석유수출국기구(OPEC)는 석유재고가 빠듯할 때 초대의 수익을 거둔다는 것을 알고 있으며, 재고를 빠듯하게 유지하는 가장 좋은 방법은 선물가격보다 현물가격을 높게 유지하는 것을 알고 있다"고 주장했다.

이때문에 모든 헤지펀드와 대학연기금이 내년에 선물가격이 더 오를 것이며 현물가격은 그 뒤를 따를 것으로 보고 선물시장에 몰리고 있다는 것이다.

신용등급이 낮은 채권과 미 정부가 보장하는 재무채권과의 금리 차이(스프레드, 즉 가산금리)가 줄어드는 것도 투기현상에서 비롯된다. 정크본드 시장에서 스프레드는 사상최저수준인데도 몇몇 신규 발행물은 청약과열을 빚는 실정이다. 신흥채권시장조차 지난 2001년 아르헨티나 금융위기 당시 10%포인트에 달했던 스프레드가 3월초 3.3%포인트까지 떨어졌다.

주식가격이 또다시 거품의 단계에 진입했다는 주장은 지나친 면이 있다. 아직은 주식가격이 역사적인 평균가격보다 조금 높을 수준이기 때문이다. 그러나 월가의 금융회사들이 통신업체와 소프트웨어업체 인수전에 뛰어든 기업과 사모펀드에게 대규모의 자금을 좋은 조건에 대출해주고 있는 현상은 강한 기시감을 불러일으키고 있다.

그는 '투자의 현인'으로 불리며 지난 90년대의 주식시장 거품을 정확하게 짚어냈던 워렌 버핏이 타당한 가격에 인수할 대상을 찾지 못해 4백30억 달러를 은행에 모셔두고 있다는 점도 "매우 주목할 만한 사실"이라고 강조했다.

***펄스타인,"지금은 실물경제와 금융시장 경계 사라져"**

펄스타인은 나아가 "이코노미스트들 중에는 '거품은 값싼 현금이 넘쳐날 때만 발생하며 통화공급량을 통제하고 거품을 억제하는 책임은 중앙은행이 져야한다'는 주장에 동의하는 경향이 있다"면서 이같은 '낡아빠진 통화주의 이론'으로는 당면한 세계경제의 위기를 해결할 수 없다고 경고했다. 지금은 실물경제와 금융시장의 경계가 무너졌기 때문이다.

한 예로 중국이 수출로 벌어들이는 엄청난 달러가 패니 메의 채권으로 흘러들어가 미국의 모기지 금리를 낮추고 있으며, 오일 달러가 헤지펀드와 부동산신탁업체로 신속히 이동하고, 미 재무채권 매입에 들어가는 지금의 세상에서 '실물경제'와 금융시장의 경계는 순식간에 희미해져 중앙은행의 힘만으로 대응하기는 불가능하다는 주장이다.

요컨대 과잉 유동성이 전세계에 가공스런 거품을 양산해놓고 있으며, 이 거품이 터질 경우 세계경제는 미증유의 공황적 상황에 빠져들 수 있다는 경고다. 부동산거품에 휩싸여 있는 우리나라에도 해당되는 경고가 아닐 수 없다.